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首次浮亏近10亿 中国圣牧现金流困局待解

2018-12-08 01:11:01
首次浮亏近10亿 中国圣牧现金流困局待解 2017年的中国乳业可谓“冰火两重天”。下游捷报频传,光明乳业(600597.SH)在2017年实现净利润8.18亿元,同比增长21.15%;蒙牛乳业(02319.HK)录得净利润20.48亿元,扭亏为盈;而上游的牧业企业似乎仍旧没能走出阴霾:现代牧业(01117.HK)亏损扩大至9.75亿元;西部牧业(300106)的亏损进一步扩大至3.68亿元。 3月29日晚,国内的有机奶生产商中国圣牧有机奶业有限公司(以下简称“中国圣牧”,01432.HK)发布公告称:公司在2017年度实现营业收入27.07亿元,同比下降21.9%;年内亏损9.85亿元。 中国圣牧自创立以来的首次亏损便发生在新帅邵根伙上任的个年头。在盈利预警中,公司认为原奶行业不景气、下游液态奶制品销售收入下滑以及应收账款拨备增加是导致公司在2017年出现巨额亏损的三个主要原因。 巨额亏损也使得中国圣牧的资金链情况成为外界普遍关注的焦点。在3月30日举行的业绩会上,中国圣牧董事长邵根伙表示,目前公司尚有些未使用的银行授信额度以及债券额度,暂不会出现流动性危机。 预计亏损近10亿 高层人事更迭成为中国圣牧2017年的一个注脚。2017年6月29日,公司发布公告称,公司创始人、执行董事兼董事长姚同山辞任董事长一职;半年后,邵根伙成为中国圣牧新任掌舵人。 在业绩会上,邵根伙表示,投资中国圣牧是因为看好有机奶在国内市场的发展潜力。但其同时坦言:“中国圣牧目前缺的就是品牌。” 邵根伙的另一个身份为大北农集团(002385.SZ)的控股股东,尽管从股权关系上看,邵根伙对于中国圣牧的投资属于个人投资,但在2017年12月底,拥有大北农背景的王跃华接任中国圣牧财务总监一职。 巨亏似乎来得猝不及防。在2017年前三季度,中国圣牧尚盈利2.26亿元,但在2018年3月23日,中国圣牧发布盈利预警,预计公司将在2017年度亏损近10亿元。值得注意的是,中国圣牧在2017年第四季度的营业收入不过7亿元。 盈利预警公告表示,亏损主要由三个原因造成,其一便是原奶价格下降以及公司为应对原奶市场需求疲软而控制奶牛数量。中国圣牧表示:“本集团生物资产公平值减销售费用之变动录得重大亏损约人民币6亿元。” 中国圣牧在2017年度生产45.29万吨的有机原料奶,较2016年度上升了7.56%;但有机原料奶销售收入较上年度下降近1.2%,下降的原因为原奶价格疲软。 中国圣牧的管理层在业绩会上表示,预计在2018年上半年,原奶价格依旧疲软,但这种情况会在2018年下半年有所改善。 乳业专家宋亮亦曾向时代周报记者表示,由于目前供求关系较为稳定,除非行业出现较大变动,原奶价格很难再短期内实现快速提升。 为了降低风险,中国圣牧加大对于下游的拓展力度。在2017年度,公司下游液态奶业务贡献的销售收入占公司总收入的比重已达到52.7%,但与此同时,公司的销售费用从2016年的2.88亿元增至2017年的3.17亿元,其中仅仅第四季度的销售费用便达到近1亿元。 对此,中国圣牧表示,公司在2017年季度退出价格战,提出“提升品牌、稳定价格、深耕渠道、创新发展”的发展策略,坚持高价值的产品策略,积极优化产品结构。 只是巨额投入似乎并未帮助中国圣牧的下游液态奶产品业务在2017年度取得一定突破。财报显示,在2017年度,公司下游产品销量下降约21.7%,此外由于公司在本年度加大对经销商、分销商的扶持力度,调低下游液态奶产品价格,液态奶产品业务在2017年度为中国圣牧带来约14.39亿元的收入,较2016年度下降31.8%。 邵根伙认为,圣牧自有品牌目前的问题就是品牌影响力不够,公司也将围绕这样一个问题尽量在2018年度实现突破。 现金流紧张 除行业背景影响和销售不畅外,造成本次重大亏损的另一个原因为公司增加了对经销商的授信。 中国圣牧在年报中表示,公司在2017年度继续大力扶持经销商和分销商,全国执行现代商超(A类店)通路计划,截至2017年底,入驻现代商超约4300家;此外,公司还在渠道方面实施蓝海战略,建立起12万家超级社区店网点。 财报显示,中国圣牧在2017年度对应收账款计提减值约7.40亿元,而在2016年度,应收账款减值不过8551.2万元。 中国圣牧表示,公司的应收账款对象为多个客户,并无任何重大信贷集中风险。只是公司并未就其贸易应收款项持有任何抵押品或作出其他信用升级。 事实上,在2017年第四季度,中国圣牧已经有意识地降低应收账款回收带来的风险,在2017年底,公司未减值前的应收账款约为18.40亿元,而就在3个月前,公司该指标的数额为17.7亿元。 中国圣牧的管理层在业绩会中表示,公司将增加对应收账款的催收力度,同时在2018年度,公司对经销商的政策将会发生一些改变,“一律先款后货”。而关于此政策是否会影响经销商积极性的疑问,公司管理层表示,目前公司已经培养出了一批对公司产品较为认同和忠诚的经销商,公司的渠道不会因为这项策略的实施发生较大影响。 业绩下滑让中国圣牧本不宽裕的现金流显得更为紧张。截至2017年底,公司账面上的现金及银行结余不过5.82亿元,较上年同期下降了近50%,公司目前处于净流动负债状态。 在电话会议中,中国圣牧的领导层也在竭力使投资者相信中国圣牧目前的流动性问题只是暂时的。年报披露,截至2017年底,公司可获得未动用银行授信额度17.64亿元,超短期融资券的未动用信贷额度13亿元以及中期融资券的未动用信贷额度3亿元,“董事认为,本集团将可全面履行其到期财务责任”。 在中国圣牧看来,2018年将会是非常重要的一年,公司将会在这一年进行全面的产品规划,优化产品结构,“狠抓拳头产品”,与此同时,重点拓展高端商超等新业态渠道。而在渠道方面,公司将会集中优势兵力,力图建立“根据地”市场,快速实现市场转型。 (责任编辑:畅帅帅) 免责声明:中国网财经转载此文目的在于传递更多信息,不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。 邮箱:finance@china.org.cn 地址:北京市海淀区花园路2号牡丹科技楼A座2层 北京国新汇金股份有限公司 11个月宝宝咳嗽怎么办
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